比爾博•巴金斯是100多歲的哈比人，住在故鄉夏爾，生性喜歡冒險，在年輕時的一次探險經歷中，他從怪物咕嚕手中得到了至尊魔戒，這枚戒指是黑暗魔君索倫打造的至尊魔戒，擁有奴役世界的邪惡力量，能夠統領其他幾枚力量之戒，在3000年前的人類聯盟和半獸人大軍的戰役中，聯盟取得了勝利，並得到了至尊魔戒，數千年的輾轉後，魔戒落到咕嚕手中，被比爾博碰巧得到。 
因為和魔戒的朝夕相處，比爾博的心性也受到了影響，在他111歲的生日宴會上，他決定把一切都留給侄子佛羅多(伊萊賈•伍德 飾)，繼續冒險。 
比爾博的好朋友灰袍巫師甘道夫（伊恩•麥凱倫 飾）知道至尊魔戒的秘密，同時，黑暗魔君索倫已經知道他的魔戒落在哈比族的手中。索倫正在重新建造要塞巴拉多，集結無數的半獸人，準備以大軍 奪取魔戒，並且征服全世界。 
甘道夫說服佛羅多將魔戒護送到精靈王國瑞文希爾，佛羅多在好朋友山姆、皮平和梅利的陪同下，在躍馬旅店得到了剛鐸王子阿拉貢的幫助，歷經艱難，終於到達了精靈王國。 
然而，精靈族並不願意保管這個邪惡的至尊魔戒，中土各國代表開會討論，達成意見，準備將至尊魔戒送到末日山脈的烈焰中徹底銷毀，佛羅多挺身而出接受了這個任務，這次，陪伴他的除了三個好朋友，還有甘道夫、阿拉貢、精靈萊戈拉斯（奧蘭多•布魯姆 飾）、人類博羅米爾、侏儒金利。 
一路上，魔戒遠征軍除了要逃避索倫爪牙黑騎士和半獸人的追殺之外，更要抵抗至尊魔界本身的邪惡誘惑，前途困難重重。